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化工股或迎来新一轮的进攻

更新时间  2022-03-22 02:39 阅读
本文摘要:未来1年维度看,我们认为化工品至2021年中,都市有连续的环比苏醒。第一、旺季没有缺席,旺季只是后移,海内+外洋年底前下游赶单需求旺季没有缺席而是受疫情影响时间后移。 受全球疫情影响,二、三季度化工品需求同比淘汰,原有的旺季时间被动调整,随着疫情逐渐被控制,企业加速复工复产,原有的旺 季将延后至四季度。疫情期间中国、美国PMI值一度跌至30以下,6月以后中美PMI值则快速提升至50%以上。海内+外洋年底前的下游赶单需求有望集中释放。

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未来1年维度看,我们认为化工品至2021年中,都市有连续的环比苏醒。第一、旺季没有缺席,旺季只是后移,海内+外洋年底前下游赶单需求旺季没有缺席而是受疫情影响时间后移。

受全球疫情影响,二、三季度化工品需求同比淘汰,原有的旺季时间被动调整,随着疫情逐渐被控制,企业加速复工复产,原有的旺 季将延后至四季度。疫情期间中国、美国PMI值一度跌至30以下,6月以后中美PMI值则快速提升至50%以上。海内+外洋年底前的下游赶单需求有望集中释放。

自复工以来,企业景气指数和企业家信心指数均大幅回升,下游纺织、汽车等需求快速回暖,只管上半年受疫情影响,企业开工率不高,但下半年多数企业从复工复产转向满工满产,集中向下游客户赶单交货,加上海内双十一、外洋圣诞节的备货需求,海内+外洋年底前的下游赶单需求有望集中释放。第二、化工品外洋下游开启补库存,化工品出口连续旺盛 化工品外洋库存整体去化,处于较低水平,下游有望开启补库存。疫情期间,外洋库存连续下降,整体处于较低水平,以美国为例,制造商库存在3-4月份快速降低至零库存, 随着下游需求恢复,外洋企业有望开启补库存。

海内化工品出口将连续旺盛。外洋疫情打击仍在发酵,通过疫苗或抗体方式全面消除疫情短期难以奏效,外洋的供应端恢复速度将慢于需求端恢复速度,美国、欧盟、东盟和 拉美等我国主要商业工具进入补库阶段,将会动员我国化工品的出口量连续增加,而中国处于全球工业链枢纽环节,企业复产复工率高,外洋库存周期有望接力海内库存周期。

第三、外洋化工品开工率连续受疫情压制,订单向中国转移 外洋疫情重复,西欧面临疫情二次反弹,部门新兴市场国家疫情依旧严峻,包罗美国、德国、法国、泰国等蓬勃和生长中经济,工业生产仍处于低迷状态,外洋市场供应链尚未 完全恢复正常,化工企业开工率处于较低水平,而中国供应链齐全,企业多数复工,订单 迅速向中国转移。以美国工业生产指数为例,在疫情影响下,化工品生产指数下降幅度高 于全部制造业生产指数,讲明外洋化工品开工率低于行业平均水平。

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第四、海内化工品开工率连续修复 海内疫情防控成效显著,企业自3月起逐步复工复产,供应链体系迅速恢复,下游需求逐渐回暖,重要化工品的开工率连续向上修复,其中Q3炭黑、纯碱、PVC等产物开工率环比划分提升28.5%、10.9%、14.5%,侧面验证下游化工品需求转好。第五、化工品价钱分位数改善,但整体依然水平较低 化工品价钱分位数相比6月底显着改善。凭据统计2010-2020年期间 94 种化工品的 价钱变更,数据讲明 6 月底价钱处于 10%分位以下的化工品数量占比高达 55%,而 10 月 24 日,价钱处于 10%以下的化工品数量比例降低至 38%。

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整体来看,化工品价钱分位数 自 6 月底以来泛起显着改善。化工品价钱水平仍然偏低,下游补库动力足。凭据中国化工产物价钱指数统计效果显示,现在化工品整体价钱依然偏低,与2018年高位相比下滑超44.8%,下游补库意愿较强。

疫情后期,化工品价钱指数从底部逐渐回升,其中三季度环比增长17.9%。第六、PPI的近期走势进一步验证判断,未来 PPI依然向上 工业品价钱将出现低斜率修复趋势,未来PPI同比降幅有望继续收窄。三季度PPI同比收窄至-2.1%,预计四季度将继续收窄至-2.0%,全年同比亦修复至-2.0%。

明年PPI或回归正增长。2021年随着外洋疫情进一步获得控制,海内经济恢复,外洋美国基建刺激预期下,2021年PPI或将回归正增长。

综上,我们认为化工股将迎来新下一轮进攻。1)龙头标的:万华化学:化工龙头,化工中的“茅台” ;华峰氨纶:海内氨纶龙头,打造聚氨酯工业链龙头 ;华鲁恒升:煤化工龙头,发展空间依然较大;2)其他相关标的:鲁西化工、浙江龙盛、龙蟒佰利、东华能源、新安股份、三友化工。搜集整理资料及创作不易,求转发,求点“在看”,以为好请关注,谢谢!。


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